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原始净利润飙升了203%!比亚迪面临寒冬?

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原始净利润飙升了203%!比亚迪面临寒冬?

  

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原创净利润暴增203%!比亚迪面对的却是寒冬?

 

  文本/星空下的大橘子。

  这一天,农妇张菊秀(音译)一个接一个地敲开邻居的门,脸红着向村民借钱。因为她姐夫王传福回家了。王传福每周回家一次,并带着10元钱和他的嫂子张菊秀作为下周的生活费。然而这一天,张居秀只凑了五块钱,就把它们都给了王传福。

  “那些年过得很苦。”几年后,王传福说。

  1995年,29岁的王传福从北京有色金属研究所辞职,在深圳注册了比亚迪(002594)实业有限公司,生产“老大哥”用的镍镉电池。两年后,比亚迪(002594)开始生产镍氢电池,当年销量为1900万块,位居世界第七。随后,比亚迪(002594)进入锂电池领域,先后赢得摩托罗拉、爱立信、诺基亚等顶级客户。

  比亚迪(002594)2002年在HKEx成功注册,突然手里有一大笔钱的王传福先收购了北京吉驰汽车模具厂,第二年又收购了陕西秦川汽车有限公司。

  比亚迪(002594)开始制造汽车。

  首先,《风景》的半年度报告遭到了降级。

  8月21日,比亚迪(002594)发布了2019年半年度报告,母公司净利润14.55亿元,同比增长203.61%。与此同时,该公司销售了145,700辆新能源汽车,同比增长94.5%。国内新能源汽车市场份额提高到24%。

  据说,在2019年上半年,当中国汽车市场环境如此糟糕的时候,比亚迪(002594)的辉煌业绩可以被称为“逆风飞行”,但比亚迪(002594)的投资者并不欢迎股价上涨。相反,许多投资银行在最新评级报告中下调了比亚迪(002594)的目标价。

  【CICC】:比亚迪(002594)a股目标价下调19%,至59元,h股目标价下调29%,至50港元。

  [摩根大通]:比亚迪(002594)的h股评级从超额配资下调至中性,目标价为44港元;将比亚迪(002594)A股评级从增持下调至中性,目标价为44元。

  【野村证券】:比亚迪(002594)H股目标价从45.1港元降至39.2港元,维持“减持”评级。

  事实上,比亚迪(002594)对其下半年的业绩一无所知:在上半年实现净利润14.55亿的基础上,该公司预计2019年前三季度的总利润只有15.55-17.55亿,这是难以言表的。

  其次,补贴的消失就像是拆除了温室的骨架!

  根据2019年的新能源补贴政策,国家补贴将减少50%,地方补贴将完全取消。对于在与传统燃料汽车的竞争中仍处于劣势的新能源汽车。政府补贴的下降意味着新能源汽车企业将不得不走出温室来迎接寒风。新能源汽车销量高达60.64%的比亚迪(002594)将受到更多影响。

  此外,目前新能源汽车的价格补贴采用制造商预付的方式,然后经政府批准后再支付补贴。这种补贴模式导致比亚迪(002594)应收账款达511.14亿元,占全部流动资产的近一半。

  节选自比亚迪(002594)2019年半年度报告。

  虽然这笔钱最终肯定会收回,但对比亚迪(002594)来说,短期内财务压力仍然很大。

  第三,R&D是利润的来源和烧钱的黑洞。

  2008年,比亚迪(002594)斥资1.7亿元收购宁波中威半导体,平均每月亏损近5000万元,这是当时几乎所有中国企业都不敢接手的烂摊子。

  然而,在该公司生产的6英寸晶圆的帮助下,比亚迪(002594)自2005年起建立了内部IGBT绝缘栅双极晶体管,这是一个大功率电子器件项目团队。IGBT被称为电力电子设备的中央处理器,是电动汽车三大部件之一的电控系统的核心设备。2012年,宁波中威终于实现了量产IGBT车型的规格水平,2018年,比亚迪(002594)第四代IGBT不仅在性能上完全赶上了唯一的竞争对手英飞凌,还达到了5万辆/月。目前,比亚迪(002594)是全球唯一拥有完整IGBT产业链的汽车企业。根据公司2018年年报,新一代碳化硅电子控制系统的研发已取得初步成功,比亚迪(002594)新能源汽车将逐步配备自主研发的碳化硅电子控制系统。

  比亚迪(002594)2018年年报摘录。

  年度报告中提到的磷酸铁锂电池今年也有如下消息:比亚迪(002594)宣布,计划明年推出新一代磷酸铁锂电池,将能量密度提高50%,成本降低30%。

  R&D和垂直整合使比亚迪(002594)实现了超过20%的综合毛利率。尽管政府补贴也包括在内,但同样获得政府补贴的特斯拉应该明白,这个数字非常有价值。但是R&D也是一个吞噬金钱的黑洞。

  节选自比亚迪(002594)2019年半年度报告?。

  根据2019年半年度报告,比亚迪(002594)共发生24.95亿R&D费用和14.53亿财务费用。Orange brother认为,高额财务支出的主要原因是为了维持研发,同时被巨额应收账款拖累。

  综上所述,橙色兄弟认为比亚迪(002594)最大的风险是新能源汽车整体上还远未成熟。在汽车销售跌入低谷、政府补贴下降的情况下,比亚迪(002594)所依赖的持续高R&D和固定资产投资是王传福面临的最迫切问题。

  比亚迪(002594),作为中国新能源汽车(600617)的领导者,现在依然如此。当外部环境困难时,整个行业会率先进入严冬吗?

  注意:这篇文章不构成投资建议,股市是有风险的,投资要谨慎,没有生意不会有坏处。

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