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复星制药计划以7.4亿元人民币收购李斯特,溢价超过200%,以节省产品的单一风

作者:配资在线网
来源:http://www.21650.net
日期:2020-11-24 02:11:20
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复星制药计划以7.4亿元人民币收购李斯特,溢价超过200%,以节省产品的单一风险

  

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复星医药拟7.4亿收购力思特,溢价超200%存产品单一风险

 

  6月25日晚,复星制药(600196。上海)宣布,公司控股子公司金州澳鸿药业有限公司(以下简称澳鸿药业)拟通过参与公开上市竞价和协议方式收购成都李斯特药业有限公司(以下简称李斯特药业),总投资约7056万股(占李斯特药业总股本的97.82%)。

  [谁是收购方]。

  复星制药(Fosun Pharma)是中国大型综合性制药集团,主要从事医药制造和R&D、医疗服务、医疗器械和医疗诊断、医药分销和零售,以医药制造和R&D为核心,医疗服务为发展重点。公司秉承“内生增长、外延扩张、综合发展”的发展模式,近年来发起了一系列并购,成为公司业务规模扩张的核心驱动力之一。

  去年,复星制药实现收入249.18亿元,同比增长34%,其中医药制造和R&D分部实现收入186.81亿元,同比增长近42%,占总收入的近75%。然而,该公司净利润自2011年以来首次下降,去年约为27.08亿元,同比下降13%。主要受R&D布局投资增加、部分参与公司亏损、利息支出增加、控股子公司傅宏翰林员工股权激励、澳鸿制药利润下降、控股子公司布雷阿斯商誉减值准备8000万元等因素影响。

  此次交易的主体澳鸿制药是一家完全由复星制药控制的制药公司。其核心产品有奥德金、邦廷等。去年,其收入约为17.96亿元,同比增长近8%;净利润约为2.3亿元,同比下降近40%,收入和净利润分别约占复星制药相应指标的7%和8%。

  [谁是收购目标]。

  制药成立于2002年,注册资本为人民币7213万元,法定代表人为黄。公司主要从事化工原料及制剂的生产和销售,以抗胆碱能药物为主要产品,以盐酸戊乙奎醚注射液(盐酸戊乙奎醚)为核心产品,广泛用于麻醉前抑制腺体分泌和抢救有机磷农药中毒。本产品为一类新型化学药品,是本公司的独家产品。已被列入《国家医疗保险目录》(2017年版)、《国家基本药物目录》(2018年版)和《中国上市药品目录》。

  从业绩来看,2018年李斯特药业实现主营业务收入约2.41亿元,净利润约4206万元,其中龙腾药业实现销售收入约2.1亿元,约占88%;今年第一季度,公司实现主营业务收入约6388万元,净利润约1062万元。截至今年3月底,李斯特药业总资产近3.57亿元,净资产约2.94亿元,总负债约6222万元。

  李斯特制药于2015年1月在新三板上市,后于2018年2月退市,并早在2017年3月就提交了上市咨询的备案材料。然而,在首次公开募股失败后,李斯特制药选择了转向其他公司。去年,傅锐有限公司(300049。SZ)计划以6.22亿元的价格发行股票,收购其87.32%的股份。但由于重组上市,交易于今年4月底终止,违反了创业板不能借壳的规定,李斯特医药曲线上市尝试失败。

  [如何交易]?。

  复星制药的收购包括两种方式:参与公开上市竞价和协议转让,其中协议转让以完成上市转让为基础,澳鸿制药将以自配资金支付参与交易的基金。

  具体来说,6月25日,澳鸿制药向上海海鲜交易所申请参与中国SDIC高新技术产业投资有限公司持有的李斯特制药约5475万股(占总股本的75.91%)的投标,价格不超过5.9亿元。这些股票的上市和出售底价接近5.8亿元,斯特雷斯特制药的全部股权估值接近7.64亿元(增值率约为204%),略高于此前傅锐股票给出的7.13亿元估值(增值率为195%)。

  同时,根据已签署的股权转让协议,澳鸿药业还计划向成都投资(集团)有限公司(以下简称集团)及黄、、吴晓庚、、、何小英、等7名自然人转让近1.57亿元。李斯特药业所持股份总数近1581万股(占总股本的21.92%),本协议的转让必须以澳鸿药业与SDIC高辛签订相应的上市转让产权交易合同并收到上交所出具的相应交易凭证为前提。

  截至公告日,李斯特集团持有李斯特制药11.41%的股份;黄是制药的法定代表人、董事、总经理,持有集团89.31%的股权;霍亚,李斯特制药副总经理兼董事会秘书,持有李斯特集团10.69%的股权;邓辉为李斯特制药监事会主席兼工会主席,为制药副总经理,女士为制药授权人,何小英为制药董事长助理。上述7名自然人股东持有李斯特制药10.50%的股份。

本次交易前后李斯特制药股权结构变化情况!

  此交易不涉及绩效承诺或薪酬。交易完成后,澳鸿药业将持有李斯特药业7056万股股份(占其总股本的97.83%),其余2.17%股份由秦川等27名股东持有。

  [风险评估]。

  这项交易有三个主要风险。首先,澳鸿制药能否被上海证券交易所认定为上市转让的合格投标人,能否完成上市转让尚不确定。截至公告日,澳鸿药业是否符合上市转让的投标资格尚待核实,股权转让协议是否生效存在风险。

  第二,双方的协同和整合效果能否达到预期还存在不确定性。复星制药表示,手术麻醉前使用了李斯特制药的长托宁,与澳鸿制药现有产品的主要应用部门有很好的协同作用,进一步丰富了公司的围手术期产品线。然而,随着交易的完成,李斯特制药的董事会和管理层将发生变化,这将是对新管理层实现预期整合协同的考验。

  最后,目标公司产品的单一风险。李斯特制药的核心产品龙腾占该公司全年收入的85%甚至90%。产品结构风险突出,该产品仍面临市场同类产品的一定竞争。此外,李斯特制药没有丰富的研究产品,缺乏R&D的支持,这意味着公司的产品难以解决,其未来的可持续增长能力令人怀疑。这笔高溢价收购是否值得,仍有待商榷。

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